5、标的资产的收益      期权有效期内标的资产产生收益将使
看涨期权价格下降，看跌期权价格上升。


第三部分 可转换证券的价值分析


一、掌握3个概念1个关系


可转换证券――可在一定时期内，按一定比例或价格转换成一定数量的另一种证券（“标的证券”）的特殊公司证券。


转换比例―― 一张可转换证券能够兑换的标的股票的股数


转换价格―― 一张可转换证券按面额兑换成标的股票所依据的每股价格


（两者关系）  转换比例=可转换证券面额/转换价格


二、可转换证券的价值分类及估值方法


可转换证券的价值有投资价值、转换价值、理论价值及市场价值之分。


1、可转换证券的投资价值――当它作为不具有转股选择权的一种证券的价值。


计算方法：应首先估计与它具有同等资信和类似投资特点的不可转换证券的必要收益率，然后利用这个必要收益率折算出它未来现金流量的现值。                


2、可转换证券的转换价值――实施转换时得到的标的股票的市场价值。


转换价值=标的股票市场价格×转换比例                             


3、可转换证券的理论价值（内在价值）――将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值。


4、可转换证券的市场价值（市场价格）：一般保持在可转换证券投资价值和转换价值之上。如果可转换证券市场价值在投资价值之下或在转换价值之下，投资者的踊跃购买行为会使该可转换证券的价格上涨，直到可转换证券的市场价值不低于投资价值和转换价值为止。


三、可转换证券的转换平价――使可转换证券市场价值（即市场价格）等于该可转换证券转换价值的标的股票的每股价格。


可转换证券的市场价格=转换比例×转换平价


可转换证券的转换价值=转换比例×标的股票市场价格


转换平价>标的股票市场价格时，可转换证券的市场价格>可转换证券的转换价值


转换平价<标的股票市场价格时，可转换证券的市场价格<可转换证券的转换价值


转换平价可被视为已将可转换证券转换为标的股票的投资者的盈亏平衡点


    可转换证券的转换升水=可转换证券的市场价格-可转换证券的转换价值


转换升水比率=转换升水/可转换证券的转换价值×100%=（转换平价-标的股票的市场价格）/标的股票的市场价格×100%


可转换证券的转换贴水=可转换证券的转换价值-可转换证券的市场价格


转换贴水比率=转换贴水/可转换证券的转换价值×100%


 =（标的股票的市场价格-转换平价）/标的股票的市场价格×100%


第四部分 认股权证的价值分析


认股权证的理论价值=股票的市场价格-认股权证的认股价格


    认股权证的溢价――认股权证的市场价格超过其理论价值的部分


认股权证的溢价=认股权证的市场价格-理论价值


 =（认股权证的市场价格-认购股票市场价格）+认股价格


    认股权证的理论价值会随可认购股票市场价格的变化而发生同向变化，认股权证的市场价格及其溢价也同样会随之上升或下跌。


认股权证的杠杆作用――认股权证的市场价格要比其可认购股票的市场价格上涨或下跌的速度快得多。


杠杆作用=认股权证的市场价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比(或)杠杆作用=考察期期初可认购股票市场价格/考察期期初认股权证市场价格