第二部分 资本资产定价模型的应用

资本资产定价模型主要应用于：资产估值、资金成本预算以及资源配置等方面。

一、资产评估――判断证券是否被市场错误定价

在均衡状态下，根据资本资产定价模型求得的E(i)与根据股票现金流估价模型求得的E(i)应有相同的值。以此确定均衡期初价格。将现行的实际市场价格与均衡的期初价格进行比较。二者不等，则说明市场价格被误定，被误定的价格应该有回归的要求。

二、资源配置――根据对市场走势的预测来选择具有不同β系数的证券或组合以获得较高收益或规避市场风险。

证券市场线表明：β系数反映证券或组合对市场变化的敏感性→当有很大把握预测牛市到来时，应选择那些高β系数的证券或组合（高β系数的证券将成倍地放大市场收益率）；在熊市到来之际，应选择那些低β系数的证券或组合，以减少因市场下跌而造成的损失。

第三部分 资本资产定价模型的有效性

资本资产定价模型的有效性问题――现实市场中的风险β与收益是否具有正相关关系，是否还有更合理的度量工具用以解释不同证券的收益差别。

1977年，罗尔指出，由于测试时使用的是市场组合的替代品，对资本资产定价模型的所有测试只能表明该模型实用性之强弱，而不能说明该模型本身有效与否。

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