第四节 什么是股指期货？

　　股指期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。和其他期货品种相比，股指期货具有以下几个特点：

　　1.股指期货标的物为相应的股票指数。

　　2.股指期货报价单位以指数点计算，合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。

　　3.股指期货的交割采用现金交割，即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。

　　股指期货是1982年2月由美国堪萨斯城期货交易所率先推出的。随着西方国家股市的发展和股票价格波动的日益剧烈，投资者规避股市风险的愿望格外强烈，各国交易所开始尝试推出股指期货。股指期货在20世界90年代以来发展格外迅速，交易量成倍增长。目前主要的股指期货有：韩国kospi200指数期货、S&P500指数期货、日经指数期货，Nasdaq100指数期货、恒生指数期货等等。

　　股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置等功能。

　　第一、股指期货交易以集中撮合竞价方式产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格，反映对股票市场未来走势的预期；同时，实证研究表明，股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格，并有助于提高股票现货市场价格的信息含量。

　　第二、股指期货给证券交易者提供了避险功能。从国际证券市场发展过程分析，"金融证券化"和"证券投资法人化"是促进市场发展，保证资金供给的重要原因，而促使这一因素长期发挥作用的必要条件之一是股指期货的存在使投资者有回避风险的工具，股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求，进而促进一级市场和二级市场的发展。

　　第三、股指期货具有资产配置的功能，具体表现在：

　　1）、引进做空机制，使投资者的投资策略从等待股票价格上升的单一模式转变为双向投资模式，使投资人的资金在行情下跌中也能有所作为而非被动闲置。

 　　2）、便于发展机构投资者，促进组合投资、加强风险管理。

　　3）、增加市场流动性，提高资金使用效率，完善资本市场的功能等。

　　推出股指期货对股票现货市场的影响甚多，股指期货依存于股票现货市场，两者间存在敏感的市场价格波动传递机制。股指期货的交易会增加信息传递的速度，通过指数套利等其它渠道迅速影响现货市场的价格，同时，股票现货市场价格又决定着股指期货的最终结算价格，两者互相影响。

　　股指期货还具有以小博大、现金交割和更能掌握整体指数趋势的优点，因此，指数期货广受机构及基金经理人的青睐，并用来作为避险、套利的工具。

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